格力若入股一汽夏利 董明珠是抄底還是跳坑？

    深陷虧損泥潭的一汽夏利與格力電器聯(lián)姻的“好事”，伴隨著格力電器的一紙澄清公告而終結(jié)。

    9月18日晚間，格力電器發(fā)布澄清公告稱，經(jīng)核查，公司及公司高管團隊從未就入股事宜與天津一汽夏利進行過磋商，公司及公司高管團隊及其工作人員也未前往并入駐天津一汽夏利，未就入股事宜與天津一汽夏利達成過任何一致意見。

    事實上，對于身陷虧損泥沼且翻盤無望的一汽夏利來說，外力的介入就顯得尤為重要。對于一汽夏利的普通投資者來說，當前最關(guān)心的已經(jīng)不是公司的業(yè)績，而是未來的路如何走。

    業(yè)內(nèi)人士表示，一般公司資產(chǎn)重組，都會將不良資產(chǎn)剝離。而一汽夏利卻連續(xù)兩次通過剝離一汽豐田的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)扭虧，留下爛攤子，這將會極大地加重收購方財務(wù)負擔(dān)及積極性。

    一汽夏利優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已被掏空

    資料顯示，一汽旗下有四家上市公司，分別是一汽轎車、一汽夏利、一汽富維和啟明信息，其中一汽轎車和一汽夏利均為整車生產(chǎn)企業(yè)。

    據(jù)了解，一汽夏利主要從事汽車整車、動力總成的開發(fā)、制造、銷售業(yè)務(wù)。其中，整車制造和銷售占總營收的比重達八成以上，因此整車業(yè)務(wù)的毛利率幾乎決定了一汽夏利的整體業(yè)績。

    但近十年來，一汽夏利始終沒能抓住中國汽車行業(yè)的發(fā)展步調(diào)，公司整車毛利率不斷下滑。尤其是近四年來，毛利率已經(jīng)跌入了負值區(qū)間，相當于每造一輛車，虧損會越大。

    數(shù)據(jù)顯示，一汽夏利2013年和2014年分別虧損4.79億元和16.59億元，2015年其扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤則為-11.82億元，而2016年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-16.76億元，同比下降41.86%。

    此外，據(jù)公司歷年財報顯示，除了2003年和2005年以外，一汽夏利扣除投資收益的“營業(yè)利潤”一直都處于虧損狀況，并且虧損規(guī)模越來越大。或許正是因為正常經(jīng)營的持續(xù)潰敗，激發(fā)了一汽夏利“撈偏門”的決心，從此改賣車為賣股權(quán)成為一汽夏利的保命秘訣。

    事實上，自2003年以來，一汽夏利從一汽豐田得到的投資收益一直在填補公司的經(jīng)營缺口。在2015年，前三個季度已巨虧8.54億元并難以自救的一汽夏利通過向一汽股份轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和一汽豐田投資的收益，獲得15.8億元的營業(yè)外收入，最終起死回生并實現(xiàn)凈利潤扭虧。

    同樣的止損方法在2016年如法炮制。2016年前三季度，一汽夏利虧損已達8.25億元，而在向控股股東一汽股份轉(zhuǎn)讓了一汽豐田15%的股權(quán)后，極大地堆厚了當期損益。

    盡管如此，由于一汽夏利的流動負債高出流動資產(chǎn)達3.34億元，2016年度瑞華會計師事務(wù)對一汽夏利出具了帶強調(diào)事項段的無保留意見審計報告。

    最新財報顯示，2017年上半年一汽夏利營收6.23億元，同比下降37.9%;歸屬上市公司股東的凈利潤為-6.86億元;報告期內(nèi)轎車銷量僅為1.15萬輛，同比下降39.4%。

    董明珠“抄底”或變“跳坑”

    近兩年來，一汽夏利籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額已轉(zhuǎn)為負值，并且一直擴大。去年一汽夏利共有兩筆賬款因資金緊張未償付，累計金額近9000萬元。

    事實上，對于身陷虧損泥沼且翻盤無望的一汽夏利來說，外力的介入尤為重要。

    此前，一汽夏利董事總經(jīng)理田聰明曾表示，一汽夏利一直在積極自救，但外援也是必不可少。此前一汽夏利一直在為一汽大眾供貨變速箱，也亟待一汽集團幫助公司進行轉(zhuǎn)型升級和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。

    而董明珠入股的傳聞，讓一汽夏利再次推上風(fēng)口浪尖。在空調(diào)行業(yè)風(fēng)生水起的格力，曾一度被質(zhì)疑業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一。這也使得近兩年格力逐漸向多元化方向發(fā)展，涉足多個家電品類的同時還提出了造車夢。

    今年8月份，格力攜銀隆投資150億元在洛陽造新能源汽車。9月份，董明珠再砸150億元，要在洛陽造機器人、智能機床、精密模具、小家電等，還將入股洛陽軸承參與國企改革。

    有業(yè)內(nèi)人士表示，若資金充足，管理先進，目標市場明確的董明珠入股天津一汽，對一汽夏利來說不乏是一條出路；但對于董明珠本人來說，財務(wù)負擔(dān)過重。“相比造空調(diào)，造車難度和資金需求不在同一層次”，同時由于新能源汽車產(chǎn)業(yè)已藍海泛紅，這對于董明珠的最終抉擇都將造成不小影響。