LED產業供需結構改善跡象顯著，上游進入漲價周期，下游業績表現突出。
我們看到的跡象有：（1）2016年LED產業鏈上游漲價頻頻，部分產品上漲超過15%；（2）2016年下游LED照明企業營收好轉迎來拐點，多家企業同比增長超過40%。表象原因在于原材料漲價而向下游傳導，實則因為LED產業鏈供需關系已發生轉變。
LED產業鏈需求端：LED照明滲透空間仍較大，16年小間距迎來爆發
需求端分析一：LED照明滲透率僅27.2%，且10月1日起“禁白令”促使LED照明燈具進一步加速替代白熾燈，并預計可消耗60%的15年LED燈泡產能，預計到2020年全球LED照明年均復合增速達20.36%。
需求端分析二：戶內外小間距LED市場持續火熱，16年需求1400多億顆，并且17-18年仍將有每年近400億顆的新增需求，而當前小間距LED產能在700億顆左右，供需差缺口巨大，綜上可見需求已明顯改善。
LED產業鏈：16年上游芯片產能擴張受限，封裝行業集中度顯著提升
供給端分析一：“十三五規劃”不再將LED產業列入培植行業，LED芯片企業補貼正在逐步收窄。整體上游芯片產能已從本質上受到顯著抑制。從占據MOVCD供應量90%生產廠家Aixtron和Veeco 16年僅30多臺MOVCD的訂貨量可以反映上游產能擴張將大幅減緩。
供給端分析二：經過15年深度洗牌，將近4000家LED相關公司退出市場，其中低端落后封裝產產能已充分淘汰，行業集中度顯著提升，具有良好成本管控能力龍頭封裝公司將受益于規模效應提升而議價能力顯著上漲。
LED供需格局緊張，或將延續到2018年。經過15年LED行業深度洗牌，LED行業整體供給格局已然調整充分，行業的準入門檻提升，新增供給將大幅減少，龍頭公司規模效益擴大而議價能力得到顯著提升，并且由于中國政府供給側改革而收縮LED上游補貼，未來無序產能將顯著受到抑制。同時LED照明及小間距需求端是長期向好，因而未來2到3年將繼續大幅拉動LED產業鏈下游需求。<